Une obligation à coupon zéro est un titre dont la rémunération est constituée exclusivement par l'écart entre son prix d'émission et son prix de remboursement. En fait, tous les intérêts sont capitalisés jusqu’à la fin de la durée de vie de l’obligation. D’où la dénomination zéro coupon : le détenteur de l’obligation ne perçoit aucun coupon durant la vie du titre. On en déduit que la duration d'un tel titre est égale à sa durée de vie. Ces obligations particulières sont sensibles aux variations des taux d’intérêt, puisque aucun flux financier intermédiaire ne vient rémunérer de façon certaine l'obligataire.

En finance, une obligation zéro-coupon est une obligation qui ne donne pas droit à détachement de coupon, d'où le terme. L'acquéreur souscrit l'obligation à un prix inférieur à sa valeur faciale, laquelle est payée à l'échéance du contrat. Le zéro-coupon est généralement indexé sur l'inflation. C'est une forme très utilisée par les emprunts d'État notamment ceux des États-Unis, les T-bills;